2023年11月9日，上市公司隆基绿能公告称，其一股东因涉嫌违反限制性规定转让隆基绿能股票而于2023年11月8日收到中国证券监督管理委员会下发的立案告知书。^[1]由此，大股东因参与转融通出借股份而导致其所持上市公司股份低于上市公司总股本5%的，出借期间是否仍然需要遵守大股东减持限制以及权益变动披露要求引发市场广泛关注。

2023年11月8日及11月10日，为进一步完善融资融券、转融通机制并回应市场关切，上海证券交易所（“上交所”）、深圳证券交易所（“深交所”）通过修订一系列业务规则（“《融资融券、转融通新规》”），加强了对相关市场主体开展融资融券、转融通业务的监管（“本次修订”）。

一、《融资融券、转融通新规》的核心内容

1、明确了上市公司持股5%以上的股东，因参与转融通出借股份而导致其所持上市公司股份低于上市公司总股本5%的，出借期间仍需按照合并计算转融通出借股份后的持股比例适用相应规则，即不得违规减持、不得短线交易、不得进行以该上市公司股票为标的证券的融资融券交易。

2、进一步明确了投资者及其一致行动人因参与融资融券及转融通业务而导致的权益变动所涉及的信息披露义务及其他法定要求。

3、提高了上市公司定期报告中持股5%以上的股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与融资融券及转融通业务的信息披露透明度。

二、《融资融券、转融通新规》的具体要求及简评

1、本次修订的基本情况

本次修订中，上交所主板和科创板系在原有的自律监管指南以及证券交易业务指南的基础之上，对融资融券、转融通业务相关信息披露的内容进行了修订；深交所主板和创业板的原有自律监管指南中未规定融资融券、转融通业务相关信息披露事项，本次修订后的自律监管指南新增了“融资融券、转融通相关事项”的专门章节，明确了深交所上市公司相关市场主体开展融资融券、转融通业务所需遵守的减持限制、短线交易限制以及信息披露要求等事宜。

2、《融资融券、转融通新规》的主要内容及简评

三、《融资融券、转融通新规》对资本市场的影响

简而言之，《融资融券、转融通新规》出台后，对资本市场至少有以下几个方面的影响：

• 对于上市公司持股5%以上的股东而言，后续减持需要更加规范，特别是在因参与转融通业务而出借股份导致其所持上市公司股份低于上市公司总股本5%的期间，应当继续严格遵守大股东减持限制并履行相应的信息披露义务，避免通过转融通业务规避减持限制。
• 对于从事融资融券业务的投资者而言，需要注意合并计算其通过转融通出借的股份数量，如合并计算后达到上市公司总股本的5%，则不得开展以该上市公司股票为标的证券的融资融券业务。
• 对于上市公司中小股东而言，主要股东参与转融通业务的信息透明度的提高增加了主要股东通过转融通业务规避减持限制及信息披露的成本，有助于减少主要股东在转融通出借期间减持对上市公司股价的影响，保护中小投资者利益。
• 对于整个资本市场而言，有利于规范融资融券、转融通业务的开展，防止主要股东利用转融通业务规避减持及信息披露、进行短线交易等乱象，增强了市场的信心与预期。

1. http://www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-11-09/601012_20231109_3GAG.pdf ↑